Финансовый караульный

Ставка лучше, чем жизнь Регулятор обещает дезинфляцию. Но это не точно. Банк России опубликовал очередной прогноз, согласно которому ключевая ставка в этом году будет держаться на уровне 14,5–14,6%, а затем плавно снизится до 7,5–8,5% к 2029 году. Инфляция при этом якобы упадёт с 6–7% в этом году до 3–4% в следующем. Есть нюанс: сценарий построен на допущении, что производительность ускорится, производственные возможности расширятся, а экономика начнет расти без инфляционного давления. В реальности же мы имеем рекордный бюджетный дефицит, рост наличных из-за недоверия к системе и внешние шоки. Поэтому относиться к этому прогнозу стоит как к жанру научной фантастики, а не как к руководству к действию. Проще говоря, ЦБ снова обещает светлое будущее, но пока все видят лишь ужесточение условий и рост цен. Итак, прогноз ставки: 2026 г. — 14,5–14,6%; 2027 г. — 9–11% (дезинфляционный сценарий); 2028 г. — 7–8%; 2029 г. — 7,5–8,5%. — Инфляция: 2026 г. — 6–7%; 2027 г. — 3–4%; 2028–2029 гг. — 4%. Условие: ускорение роста производительности относительно базового варианта и расширение производственных возможностей экономики. Напомним, что в июле ЦБ уже снизил ставку до 14% вопреки ожиданиям рынка. Но инфляционное давление сохраняется, а дефицит бюджета давно превышает годовой план. — Риски: санкции, геополитика, нехватка рабочей силы, высокие инфляционные ожидания — всё это делает дезинфляционный сценарий маловероятным. Публикация сценария — довольно стандартный инструмент управления ожиданиями. Пока бизнес и население видят, что ставка останется высокой, но в перспективе снизится, они могут – в идеале – не паниковать и не закладывать в цены бесконечный рост. ЦБ пытается убедить всех, что текущая жёсткость временная, а впереди наверное даже смягчение. Это как морковка перед ослом: иди вперед, не брыкайся, скоро дадим послабление. Однако проблема в том, что доверие к прогнозам регулятора подорвано прошлыми ошибками и многочисленными фактами прогнозов в формате «скоро светлое будущее». Рынок может и не поверить в эту сказку, а продолжит закладывать высокие ставки в свои модели. 💰 Конечно, ЦБ, несмотря на все давно известные противоречия, согласует такие шаги с исполнительной властью. Правительство мечтает показать, что жёсткая ДКП скоро закончится, а значит, можно продолжать наращивать расходы. Бюджетный дефицит уже огромен, и минфину нужны аргументы для продолжения заимствований. Если ставка будет снижаться, то и стоимость обслуживания долга уменьшится. Поэтому лёгкий избыточный оптимизм это еще и действенная поддержка минфина. Но это игра небезопасная игра: если инфляция не упадёт, а вот ставку под давлением всё же снизят, то в перспективе мы получим резкий виток цен. И тогда ЦБ придётся снова ужесточать, но уже с опозданием. Наконец, не забываем, что этот документ ЦБ просто по закону обязан периодически публиковать. Так что это своего рода бюрократическая отписка, которую почти никто всерьез не воспринимает. Весьма вероятно, что включая самих авторов. Условия для реализации прописанного сценария сейчас – на фоне санкций, структурного дисбаланса, перекоса рынка труда и демографической ямы — выглядят фантастикой. Поэтому этот сценарий можно сравнить с прогнозом погоды на Марсе: красиво, но бесполезно. Реальная ставка будет зависеть от геополитики, цен на нефть и бюджетной политики, а не от абстрактных моделей. В общем, прогноз это лишь ещё одно упражнение в риторике. ЦБ вообще в этом силён. Кстати, это в том же прогнозе, где регулятор с пугающей откровенностью признается, что объем налички будет расти. Так что «пространстве для смягчения», скорее всего, означает, что чего-чего, а смягчения не будет до тех пор, пока не станет совсем плохо. Так что запасаемся попкорном и наличными. И то, и другое пригодится. Финансовый караульный в ТГ | в МАХ

Деньги есть и будут 💰 Центробанк прогнозирует рост объема наличных в экономике с 23,1 трлн ₽ в 2026 году до 28,3 трлн ₽ к 2029-му. Регулятор называет это «естественным процессом»: доля кэша в денежной массе (~15%) остается стабильной, на инфляцию и ДКП влияние минимально. Но за спокойной риторикой — факты: в июле наличные выросли на 643 млрд ₽ (+40% к июню), а приток в первом полугодии превысил показатели 2024–2025 годов. Это рациональная адаптация домохозяйств и бизнеса к среде, где цифровая прозрачность воспринимается как риск, а наличные — как страховка. Слишком часто стала Система интересоваться: а откуда вы взяли деньги, которыми хотите распорядиться? Рано или поздно почти все так или иначе переходят на наличные. Не обязательно прямо «прятать». Просто чтобы тратить без объяснений. На фоне сбоев 🌐интернета и после повышения налогов 💰кэш становится инструментом гибкости. Такой вот выбор в пользу предсказуемости: наличные не заблокируют, не заморозят, не спросят «цель операции». И это вполне себе системно. Во-первых, фискальный канал: адаптация к новым налоговым правилам требует времени, и часть агентов временно выводит средства из безналичного контура для оптимизации нагрузки. Во-вторых, технологический: сбои в платёжной инфраструктуре (после ухода международных провайдеров и санкционного давления) повышают спрос на резервный инструмент расчетов. Ну и главное — канал поведенческий. Снижение ставок по депозитам уменьшает альтернативную стоимость хранения кэша. Люди снимают деньги не только для трат, но и как «подушку» в условиях неопределённости. В краткосрочной перспективе домохозяйства выигрывают за счет гибкости. Но проигрывают, если взглянуть чуть глубже. Наличные не приносят дохода, и их ценность съедает инфляция. Бизнес выигрывает от снижения операционных рисков (блокировки, вопросы ФНС), но проигрывает от издержек на инкассацию и учёт. Стабильно в минусе банки. Отток депозитов сужает ресурсную базу и повышает стоимость фондирования. Больше скажем: если фискальное давление усилится, а сбои в платёжных системах участятся, отток в кэш может ускориться — это создаст давление на банковскую ликвидность и потребует корректировки ДКП. «Красные флаги» тут очевидны: резкое ужесточение контроля за наличными операциями или, наоборот, либерализация налогового администрирования — могут развернуть тренд. Ну и, конечно, на месте бизнеса по скользкой дорожке кэша мы бы сейчас не ходили. Государство жёстко против сокрытия транзакций. Эффектный разгром нескольких крупных криптообменников это подтверждает. В 2026-м выигрывает не тот, кто дольше всех выбирает «идеальную» нишу. Выигрывает тот, кто быстрее всех получает первые деньги от реального клиента. И способен удержаться на плаву во время общего шторма. Финансовый караульный в ТГ | в МАХ

💰ЦИФРА ДНЯ: 10 000 000 000 Почти 10 трлн ₽ составил совокупный пенсионный портфель. Как сообщили в Центробанке, во втором квартале он вырос за счёт доходов от инвестирования и притока средств в программы негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Участники программы долгосрочных сбережений внесли свыше 83 млрд ₽ (+30,6% за квартал), взносы в негосударственное пенсионное обеспечение составили 42 млрд ₽ (+44,3%). Пенсионные резервы достигли 3,3 трлн ₽. Портфель пенсионных накоплений НПФ после просадки в начале года немного восстановился — до 3,6 трлн ₽. Во втором квартале, в отличие от января–марта, не было массовых переводов накоплений в программу долгосрочных сбережений (ПДС) в качестве первоначального взноса. НПФ по-прежнему делают ставку на ОФЗ и корпоративные облигации, сокращая вложения в инструменты денежного рынка и депозиты. По итогам первого полугодия средневзвешенная доходность фондов (до вычета вознаграждения) оставалась выше инфляции: 9,5% годовых по пенсионным накоплениям и 10,3% — по резервам. Финансовый караульный в ТГ | в МАХ

🏦💸 ЦБ переносит старт ключевой ставки: теперь не с понедельника, а со среды Банк России меняет правило вступления в силу решений по ключевой ставке: новая ставка будет действовать не с понедельника, а с ближайшей среды после заседания совета директоров. Это заложено в проекте «Основных направлений единой государственной денежно‑кредитной политики» на 2027–2029 годы. Хитрость в синхронизации: по средам проходят расчёты по недельным аукционам ЦБ и стартует период усреднения обязательных резервов (ПУ). Сдвиг должен сгладить волатильность на денежном рынке — банкам станет проще планировать резервы, а разброс ставок снизится. Для этого ЦБ также корректирует положение об обязательных резервах, чтобы гибче управлять графиками ПУ. Переход на новый порядок планируют реализовать в 2027 году. Финансовый караульный в ТГ | в МАХ